Obbligazioni Snam Rete Gas lotti impegnativi, emittente di qualità con buone prospettive

Guardiamo Snam Rete Gas da parecchio tempo, prima del distacco da ENI come titolo azionario, sia per le prospettive di performance che per la sicurezza di un rendimento annuo costante dovuto agli stacchi di un dividendo ben remunerativo.

Ora dopo l'avvenuta scissione da ENI, abbiamo iniziato a guardare Snam Rete Gas, anche sotto il profilo di emittente obbligazionaria, questo, in quanto le prospettive future di questa società appaiono "convincenti" nel medio lungo periodo, soprattutto l'azienda ha presentato un piano industriale convincente, che la dovrebbe portare ad essere uno dei maggiori Hub europei del settore.

Alcune operazioni per conseguire questo piano sono già avvenute, join venture, acquisizioni che stanno delineando il nuovo profilo societario, anche se è passato troppo poco tempo dal distacco da Eni per poter dare un giudizio sulla politica di consolidamento sociale intrapresa.

Dobbiamo sottolineare, come il mercato pur in una fase di elevato stress abbia accolto con convinzione le obbligazioni Snam Rete Gas, anche se alcune approfittando del crollo dello spread, presentano una redditività inferiore a molte altre emissioni presenti sul mercato.

Una piccola nota negativa, ma solo a carattere personale, è dovuta al fatto che l'azienda abbia scelto gli investitori istituzionali e non il pubblico retail per finanziarsi, tagliandoci così fuori dalla possibilità di partecipare ai collocamenti di queste obbligazioni corporate.

Il problema ad oggi è far quadrare la redditività, in quanto i prezzi delle obbligazioni corporate in generale hanno, nell'ultimo periodo corso molto, anche se è nostra convinzione, che le emissioni Snam difficilmente potranno subire violente oscillazioni al ribasso..

Le obbligazioni, una volta collocate, sono ora contrattabili sull'EuroTlx, qui di seguito riporteremo le caratteristiche essenziali delle obbligazioni tasso fisso di Snam presenti sul mercato, aggiungendo la redditività rispetto all'ultima quotazione rilevata.

Si tratta di sei emissioni obbligazionarie, tutte hanno in comune alcune caratteristiche, non sono subordinate, la modalità di rimborso è prevista in un'unica soluzione alla data di scadenza ad un prezzo pari al 100% del valore nominale, il minimo contrattabile è pari a 100.000 euro.

Denominazione : SNAM 2%, Codice ISIN : XS0853679867, Ammontare complessivo emesso : 750.000.000 eur, Data scadenza : 13/11/2015, Prezzo di emissione : 99,847, Cedola : 2.00% lordo annuo, Ultima quotazione : 101,20 (21/12/2012)

Redditività : 1,46% lordo annuo

Denominazione : SNAM 4.375%, Codice ISIN : XS0803479442, Ammontare complessivo emesso : 1.000.000.000 eur, Data scadenza : 11/07/2016, Prezzo di emissione : 99,827, Cedola : 4.375% lordo annuo, Ultima quotazione : 108,40 (19/12/2012)

Redditività : 1,76% lordo annuo

Denominazione : SNAM 3.875%, Codice ISIN : XS0829183614, Ammontare complessivo emesso : 1.500.000.000 eur, Data scadenza : 19/03/2018, Prezzo di emissione : 99,62 ,Cedola : 3.875% lordo annuo, Ultima quotazione : 107,44 (04/01/2013)

Redditività : 2,29% lordo annuo

Denominazione : SNAM 5%, Codice ISIN : XS0806449814, Ammontare complessivo emesso : 1.000.000.000 eur, Data scadenza : 18/01/2019, Prezzo di emissione : 99,851, Cedola : 5.00% lordo annuo, Ultima quotazione : 112,67 (27/12/2012)

Redditività : 2,36% lordo annuo

Denominazione : SNAM 3.5%, Codice ISIN : XS0853682069, Ammontare complessivo emesso : 750.000.000 eur, Data scadenza : 13/02/2020, Prezzo di emissione : 99,646, Cedola : 3.50% lordo annuo, Ultima quotazione : 104,81 (21/12/2012)

Redditività : 2.,73% lordo annuo

Denominazione : SNAM 5.25%, Codice ISIN : XS0829190585, Ammontare complessivo emesso : 1.000.000.000 eur, Data scadenza : 19/09/2022, Prezzo di emissione : 99,444, Cedola : 5.25% lordo annuo, Ultima quotazione : 115,23 (02/01/2013)

Redditività : 3,38% lordo annuo

Come avevamo detto poco sopra, il mercato obbligazionario ha corso molto negli ultimi periodi, soprattutto quello inerente il settore delle obbligazioni corporate, se poi ci mettiamo anche il fattore "qualità" e "sicurezza" garantito dall'emittente, almeno ad oggi, questo ha fatto si che i rendimenti, nonostante il minimo contrattabile elevato si siano ridotti all'osso.

Basti osservare, come solo l'emissione più lunga ovvero con scadenza 2022, attualmente offra un rendimento netto del 2.70%, appena superiore al tasso di inflazione registrato negli ultimi tre mesi del 2012.

Si tratta di obbligazioni che gli investitori istituzionali, hanno acquistato, con prospettiva di trattenerle sino a scadenza, per questo motivo le obbligazioni appaiono molto poco liquide, solo cambiamenti di politica nella gestione dei fondi d'investimento, potrebbero riaprire il mercato, magari con conseguente discesa dei prezzi, anche se al momento questa ipotesi non è pronosticabile.

Qualcuno potrebbe pensare che gli istituzionali non siano molto sani di testa, ma se facciamo un calcolo tra il prezzo di emissione ed il valore attuale, comprendiamo come questi signori si siano ritrovati in portafoglio una rivalutazione del capitale notevole, tanto da poter dare soddisfazione ai propri clienti.

L'unica chance è quella di monitorare, per chi è interessato a tali titoli, l'andamento delle emissioni ed in caso di un ritorno della volatilità, cercare di prendere al volo un eventuale occasione d'acquisto a prezzi inferiori, questo per tutti i titoli in particolar modo per le due emissioni con scadenza più lunga.

poi Ognuno...................